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权威配资 独家专访MSCI首席研究官：美股AI赛道拥挤，但“泡沫”并未重现
延续去年的热度权威配资，2024年以来，人工智能（AI）热潮继续席卷全球。
近期，芯片巨头英伟达公布的2025财年第一季度财报超出市场预期，带动股价大涨2.57%至1064.69美元，再创历史新高。多家美股半导体行业龙头公司受带动也录得涨幅。
包括英伟达、微软、苹果等在内的“美股七巨头（Magnificent Seven）”，自2023年年初带领美股主要指数一路高歌猛进。“七巨头”是否会继续领跑？
“AI无处不在，2024年最重大的趋势之一就是人工智能的持续发展。”MSCI首席研究官阿什利·莱斯特（Ashley Lester）近期在接受第一财经独家专访时称，短期来看，AI概念股将继续领跑，其业绩为高估值提供了支撑；中长期来看，人工智能技术在企业层面逐渐进入落地阶段。
市场也在关注，美股科技赛道是否已过于“拥挤”，风险正在积聚？是否将重现上世纪90年代的“互联网泡沫”？
莱斯特称，通过MSCI股票拥挤度模型等测算，与人工智能相关的一些股票确实出现了“拥挤”的征兆。
“AI赛道拥挤是否就代表它存在泡沫？这不一定，人工智能股票的高估值并非完全与基本面脱节。”他同时提到，目前尚未有证据显示人工智能领域出现了与20世纪90年代的互联网泡沫类似的情况。
去年5月，莱斯特以全球研究主管的身份加入国际指数及分析工具供应商MSCI，同时担任公司执行委员会成员，管理MSCI遍布全球各地的研究团队，涵盖各个产品线和客户类型，包括资产管理公司、资产所有者、银行、企业等。在加入MSCI之前，他曾供职于施罗德集团伦敦办事处，担任系统化投资部门的创始主管。
AI并未重现“互联网泡沫”
今年年初，莱斯特在MSCI《聚焦投资趋势：2024年的五个关键主题》报告中提出，再度迷失方向的利率政策、越发引人关注的私募市场、影响全球的权力转移、无处不在的人工智能、以及投入气候转型的更多资源，是2024年全球投资的五大关键主题。对于人工智能，他相信将在2024年继续产生重大影响，短期内该板块可能持续走强。
2023年以来，科技股主导了美股行情，人工智能的广阔前景也成为科技板块的新动力。就在近期，经历了此前的下跌后，美股在本月初重拾升势，微软、英伟达等热门股表现亮眼。
其中，英伟达强劲增长的业绩为股价再添一把火。近期，英伟达公布了2025财年一季度的财报。报告期内，公司营收为260.44亿美元，同比增长262%；净利润为148.81亿美元，同比增长628%。
业绩出炉后，当地时间5月24日，英伟达大涨2.57%至1064.69美元，再创历史新高，市值达到2.62万亿美元。美股三大指数集体收涨，人工智能相关芯片制造商AMD和博通股价均上涨约2%。
“短期内，我们看到美股市场人工智能概念股持续走强，尤其是‘美股七巨头’中与人工智能最为相关的股票。”莱斯特援引数据提到，近期英伟达发布了年度业绩情况，在过去12个月里实现了超过250%的营收增长，市场看到AI概念股的市场估值持续走强，这些企业的业绩为其提供了支撑。
资金的追逐让AI板块成为最拥挤的交易方向之一，也引发了投资者对科技股过高估值的担忧。今年4月，在财报公布前夕，美股科技巨头在二级市场曾遭遇“当头棒喝”。
市场在关注，科技股是否过于“拥挤”？风险是否正在积聚？
MSCI通过股票拥挤度模型，使用估值、交易活动等指标衡量了人工智能股票的拥挤程度。
“今年年初，通过模型测算等，我们确实看到了一些证据表明，与人工智能相关的一些股票出现了拥挤的征兆。”莱斯特提到，尽管人工智能部分个股交易拥挤度提升，但对投资者而言其仍然“有利可图”。
“AI赛道的拥挤是否表明它存在泡沫？这不一定，因为人工智能公司的收入也在快速增长。”莱斯特提到，人工智能股票的高估值并不完全与基本面脱节。
MSCI研究团队在报告中测算，2023年，美股排名前十的公司贡献了MSCI全球可投资市场指数约39%的回报。对比来看，这一超额业绩贡献占比高于其在1999年互联网泡沫和2021年的市场表现期间的贡献，仅次于2020年集中上涨行情中的表现。“美国近30%的资本、35%的风险和略高于20%的利润都集中在前十大公司，”莱斯特提到。
他进一步提到，目前尚未有证据表明人工智能领域出现了类似20世纪90年代的互联网泡沫。
“当时的互联网泡沫非常明显，投资者涌入没有盈利、没有明确商业模式的股票。在那种情况下，股票的估值与基本面完全背离，当时是一个真正存在泡沫的情况。”莱斯特认为，据目前情况来看，未有证据表明AI投资领域“泡沫”已经出现。
AI监管要平衡安全和创新
短期继续引领美股行情，莱斯特提到，中长期来看，人工智能的落地和应用将产生更显著的影响。
“新技术发布后需要一段时间才能真正开始应用。企业的IT部门通常需要6至12个月的时间来解决安全性等方面的问题，之后人工智能新技术的学习也需要一定时间。”他提到，在接下来的半年到一年时间里，预计有更多公司将真正厘清如何从人工智能技术中获益。
以金融领域为例，莱斯特说，人工智能正在改变金融行业的风险管理和投资组合管理。
传统的银行风险管理主要依靠经验和统计模型，但也存在着信息获取困难等问题。莱斯特解释道，银行和投资机构的风险管理模型中包含大量的数字模型。
“传统上，信息都被锁定在数字中，很难直观地弄清楚发生了什么。因此，信息传递到投资决策者手中存在时滞。但AI可以生成文字性的报告，为投资经理或交易员提取和生成信息，来描述投资组合中发生的事情。”他说，借助AI，风险模型的作用从监测和衡量风险转变为更快速地判断和管理风险及增加价值。
与此同时，人工智能的迅速发展也对监管提出了挑战。
近期，欧盟理事会批准《人工智能法案》，是世界上首部对人工智能进行全面监管的法案。
有观点认为，在人工智能技术和能力不断突破的同时，其风险警报也同步提升，针对人工智能的监管料将加速。
“从进程来看，多家公司进入到人工智能技术落地应用的阶段，监管也在审慎思考和评估如何监管人工智能。”莱斯特认为。
他提到，从企业层面来看，人工智能在带给企业新发展机遇的同时，也带来了一系列新的风险。例如，AI声音在使用过程中可能存在侵权可能。
“这些都是人工智能企业需要管理的一系列风险，我们认为也是各国政府和监管机构需要关注的风险，也许需要考虑制定相应的标准。”莱斯特称，目前来看，多国对于人工智能的监管较为审慎。
他补充道：“希望监管在制定标准、确保安全的同时，也充分考虑到人工智能技术创新的空间，在两者间取得平衡。”
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周楠
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